Moody's Ratings (Moody's) mejoró las calificaciones de emisor en moneda local y extranjera a largo plazo del Gobierno de Nicaragua a B2 desde B3. La perspectiva se mantiene estable.
La mejora de la calificación de Nicaragua de B3 a B2 refleja la opinión de Moody's de que el perfil crediticio del país se ha fortalecido estructuralmente debido a la acumulación de importantes reservas fiscales y externas por encima de las expectativas previas de Moody's, como resultado de los esfuerzos concertados de las autoridades para mitigar los desafíos de las sanciones internacionales.
Aunque las sanciones limitan las opciones de financiación exterior del Estado y plantean riesgos a la baja para la actividad económica en caso de que interrumpan los flujos de inversión, los superávits gemelos de las balanzas fiscal y por cuenta corriente, junto con los esfuerzos para atraer financiación e inversiones chinas, mejoran la resistencia de la economía frente a posibles perturbaciones en comparación con la evaluación anterior de Moody's.
El historial de las autoridades, que han sorteado anteriores perturbaciones manteniendo al mismo tiempo una combinación de políticas prudente que ha salvaguardado la estabilidad macroeconómica, respalda esta opinión. La calificación B2 también tiene en cuenta la debilidad de las instituciones y la alta susceptibilidad al riesgo de eventos, en particular al riesgo político.
La perspectiva estable equilibra las tendencias positivas anteriores con los continuos desafíos que podrían pesar sobre el perfil crediticio de Nicaragua más de lo que Moody's asume actualmente, como resultado de los riesgos políticos internos y externos que podrían incluir sanciones más estrictas, y una disminución de la proporción de préstamos altamente concesionales en la deuda pública total que es probable que aumente los costos del servicio de la deuda sobre una base duradera.
El límite máximo de la calificación de Nicaragua en moneda local se ha elevado de B1 a Ba3, mientras que el límite máximo en moneda extranjera se ha elevado de B2 a B1. La brecha de dos escalones entre el techo en moneda local y la calificación soberana refleja una presencia relativamente limitada del gobierno en la economía, una débil previsibilidad y fiabilidad de las instituciones, desequilibrios externos moderados y elevados riesgos políticos internos. La diferencia de un punto entre el límite máximo en moneda extranjera y el límite máximo en moneda local refleja el nivel moderado de endeudamiento exterior de la economía, una cuenta de capital relativamente abierta y un nivel moderado de eficacia política.
Un cambio hacia superávits fiscales desde 2022 ha llevado a una acumulación sustancial de activos líquidos depositados en el banco central. El saldo financiero de las administraciones públicas pasó de un déficit del 1,6% del PIB en 2021 a un superávit del 0,8% en 2022 debido a un aumento de los ingresos tributarios que refleja los efectos en curso de la reforma fiscal de 2019 y una moderación en los salarios públicos y el gasto social, a pesar de un aumento temporal de los subsidios debido al choque inflacionista.
Moody's estima que el superávit se amplió al 1,5% del PIB en 2023, lo que permitió al Estado acumular el 10,2% del PIB en depósitos en el banco central en octubre de 2023. Moody's prevé un pequeño superávit fiscal de alrededor del 0,1% del PIB a nivel de las administraciones públicas en 2024, con la posibilidad de resultados más sólidos dado que las autoridades están promulgando de nuevo medidas para reducir el gasto.
La deuda del gobierno general se situó en el 45% del PIB en 2022 y Moody's estima que disminuyó al 42,4% del PIB en 2023. La deuda de Nicaragua sigue siendo más baja que la de la mayoría de sus pares con calificación 'B', a pesar de enfrentar múltiples choques consecutivos, incluidas las protestas generalizadas en 2018-19 que paralizaron la actividad económica y la pandemia de 2020. Moody's pronostica que la deuda del gobierno general de Nicaragua continuará disminuyendo gradualmente, alcanzando el 41,2% del PIB a fines de 2024 y disminuyendo al 40,7% en 2025.
La calificación B2 también tiene en cuenta la debilidad de las instituciones y la alta susceptibilidad al riesgo de eventos, en particular al riesgo político.
Nicaragua puntúa por debajo de la mediana de los soberanos con calificación B en todas las categorías de los Indicadores Mundiales de Gobernanza, excepto en estabilidad política que se está recuperando tras las protestas de 2018-19.
Una debilidad particular del perfil institucional de Nicaragua involucra el estado de derecho y el control de la corrupción, donde se ubica entre los más bajos de los soberanos calificados por Moody's. La falta de un sistema creíble de contrapesos y controles políticos que fomente el debate político y obstaculice la voz y la rendición de cuentas, y una percepción disminuida de que las instituciones del país defienden el respeto de los contratos y la propiedad privada y otorgan seguridad a la inversión, pesan sobre las instituciones y la fortaleza de la gobernanza de Nicaragua.
La elevada susceptibilidad del soberano al riesgo de eventos es un reflejo de los persistentes riesgos políticos internos y de la continua amenaza de sanciones más estrictas que podrían detener el flujo de capitales hacia y desde Nicaragua. Aunque la acumulación de grandes reservas mitiga parcialmente este riesgo, no lo compensa totalmente, lo que limita el perfil crediticio de Nicaragua. Los bajos niveles de renta y la pequeña escala de la economía también limitan la fortaleza económica del soberano, a pesar de la mejora de las perspectivas de crecimiento.
La perspectiva estable refleja la opinión de Moody's de que los riesgos al alza y a la baja para el perfil crediticio de Nicaragua se mantienen equilibrados. La fuerte capacidad de ajuste del soberano continuará guiando la prudente política fiscal que ha llevado a la acumulación de los considerables colchones y el cambio estructural hacia unas finanzas externas y públicas más sólidas.